屁話與真相
5月11日疫情指揮中心公佈有35例確診人數，並將疫情警戒提升至第二級，次日，台股大跌652點，創台股史上第3大跌點，交易創了天量7148億，市場傳言四起：造成大跌652點的元兇是誰?為何多殺多?未來是否封城?疫情對經濟影響的真相為何?
事後來看，當天股市大跌652點是錯誤反應疫情對經濟影響，市場顯然不理性：反應過度。
不對!
市場仍是理性，它正確反應當天市場投資群眾（股民）的恐慌。錯在股民：對疫情影響研判錯誤。一旦股民開始認錯，矯正對疫情的研判，台股又回升。約經兩周，台股回升千點，再度回到萬七。
本文想藉這個讓人印象深刻的事件來說明市場傳言與真相的關係。事件常是真相浮現出來的一塊冰山，我們常藉看得見的冰山推斷全部真相，但多數推想都是傳言，對傳言保持懷疑是探求真相的第一步。許多傳言常表現活神活現，讓人誤以為真相，而失去追求真相的戒心。
由於際遇，我個人有三項洞悉台股內涵的特殊經歷：
1. 曾擔任某些上市公司的獨立董事或法人董事，深懂公司治理。其中一家，我在2002年就介入，伴隨公司的興櫃、上櫃、轉上市，股本從一、兩億增資到七、八億，股價在15年期間起伏漲跌，我親身觀察這期間公司所有股權變動，參與每一次股東會與董事會，親歷公司治理政策的改變、董監事改選.......，用這家公司的歷史情境與其他上市櫃公司相比，觀察同業不同的股價走勢與經營績效，15年來，我是台灣股市第一線的內線見證者。
2. 我曾在報社當過編輯、記者，對新聞事件有極高的敏銳度，瞭解新聞事件是如何被炒作、解讀、批評.....，甚至成為議題、爭論焦點。我與當今檯面上的資深媒體人曾是同事，有些人甚至是我的後輩、學生，他們的專業、內涵逃不過我的裁量。
3. 我有40年教授企業管理的經歷，深諳企業內部的管理制度、領導人的統御、成本控制、財報解讀........。
憑藉上述專才我發展出一套很獨特的台股投資術：我用基本面觀察台股(只看不買)，用消息面進場操作買賣。我的熱門股、冷門股是以新聞熱度區別，不是一般用成交值或成交量判定的，所以，我的熱門股每個月都在修正。每天常有數十種來自各種媒體的新聞在影響一個產業、一家公司的營收、成本、獲利，它們就是我在追蹤的熱門股。反之，很少有消息動向在影響公司運作的，它們就是冷門股。
媒體上的財經新聞、產業資訊、公司揭露營收、獲利、增減資事件........的資訊，我都當成傳言(浮現的冰山)，透過判讀，深入探究冰山下的真相：股價是否被高估或低估。
早期投資我也經常聽從股市專家對新聞事件的解讀，並隨之起舞，歷經無數次的摸索、學習，我逐漸學會判讀這些消息新聞背後的虛實。上面四宮格就是我的操盤模式。我會推薦給朋友投資的股票大都屬於我作長期投資的冷門股票，我很少向人推薦短線操作的熱門股票。
一般散戶也都根據消息面來作短線操作，但大家對新聞消息解讀的不同，盈虧下場不同。股市能快速反應新聞消息影響的正確性，快則當天分曉，慢則一周、半月見真章。所以，看新聞買賣股票只能短線操作，不能當作長線投資。
5月17日我研判市場反應過度，台灣疫情影響不應如此激烈，於是將所有資金押注一整個月新聞熱度極高的航運、鋼鐵股，甚至動用券商給我的最高融資額度，全數押注。第二天，航運、鋼鐵股全數漲停，次日航運股繼續衝，約兩周時間，投資危機解除!!
股市的市場傳言事後總會被驗證真假。但一般媒體製造的國家大事傳言(例如中共攻台、XX官員應該下台.......)，即令事後驗證為假，也少有人追究，假真相仍掛在一些人心中。以去年肺炎疫情為例，有些人以某人出國被檢測陽性確診，而認為武漢肺炎一直在台灣流傳，嚴厲批評台灣沒有實施普篩，隱性感染者仍在流竄，台灣的零確診是假的。
上述傳言當然是Nonsense，我周遭仍有人認為它是真相，並推斷5月初爆發的感染數是這些隱性感染者水落石出，他們可說得活神活現，甚至還在群組轉貼類似傳言去影響他人。
媒體世界充滿屁話（Nonsense），少有真相（Truths），這不足為奇。奇怪的是：屁話常被視為真相，誤導許多人的理念、行為、決策。屁話與真理差別在驗證：屁話是經不起驗證（Evidence），真理卻可以。以下想說明屁話為何會被視為真理，從而引導大家如何學習不被屁話誤導。
史丹福大學管理學院Jeffrey Pfeffer與Robert I. Sutton兩位教授在2006年出版的Hard Facts, Dangerous Half-Truths And Total Nonsense: Profiting From Evidence-Based Management一書，很清楚地解說屁話與真理兩個名詞。我將Nonsense翻譯為屁話，神來之筆，若您不這樣認為，建議去讀Pfeffer與Sutton的原著。
屁話為何會被視為真理?
在言論自由社會，人人都可以自由解讀任何新發生的事件，媒體更充斥名嘴對新事件的解讀，您可曾警覺名嘴的解讀常是Nonsense?如果沒有警覺，屁話就會被當成真理。
為增加公信力，名嘴會列舉許多例證來解讀事件的真相，讓人相信他們的屁話是真理，所謂的例證大都將過去發生的類似事件移花接木或張冠李戴，包裝成Pfeffer與Sutton所說的Half-Truths（半真半假）。一般人對Half-Truths缺乏解讀辨識能力，Half-Truths很容易變成Full-Truths，半假之處常被掩蓋住，只露出半真的冰山。
我用下圖說明上述現象，假設過去與這新事件相關的例證有ABC…F，新事件事後會浮現的真相是X，它不在這些過去例證的集合中。假設名嘴能列舉的最有關例證是B，如果B≠X，名嘴的例證自然是屁話。
如何研判新事件的真相?
首先，也是最重要的，您必須對所有名家、名嘴的解讀、市井傳言......抱持懷疑，若一腦子相信媒體的報導、解讀、傳言，你就不會懷疑；沒有懷疑，你就不會去找新的例證。
第二，留意媒體名嘴常犯的無可比較性偏差，例如，用歐美去年爆發COVID-19的疫情比喻台灣最近爆發疫情的嚴重性與傷害性，兩者當然有相似背景，但不能因此忽視兩者不同時空的情境，現今台灣社會在口罩供應、疫苗出現、民眾警惕自覺……，絕非去年的情境，若將這些複雜情境簡化處理，以偏概全，先入為主，距離真相就很遠了。
第三，帶著你的懷疑去找新例證，如上圖，也許E會更接近X。教學中，我常用以下這個圖來做比喻：直觀上我們很容易看到由線條構成的三角形，我常要求學生要從事件的背景（三個小精靈黑圓圈）去看到不是由線條構成的三角形。
第四，多閱覽國際主要新聞媒體(紐約時報、CNN、時代週刊、華盛頓郵報.......)的新聞，幫你建立上圖正確的小精靈黑圓圈，不要每天埋首國內新聞，或跑去看中國微博、抖音......的新聞。推薦李其美女博士主持的Youtube今日華爾街頻道，她每天發佈兩場，幫你閱讀世界重要的英文新聞媒體，然後翻譯中文，用流利。悅耳的北京腔播報，讓你知道中美兩國的國家大事。此外。她每周至少會採訪一位國際著名新聞人物，若是英文採訪，頻道會搭配中文字幕全程播放。李其博士成長於中國，應該也是學霸級人物，取得MIT經濟博士，具備超強的學術背景，由這樣一位美女親自挑選中美兩國熱門的新聞評論文章播報，請問：有那家華語媒體頻道比今日華爾街更貼近世界?在值與量，這個頻道強過台灣XX世界周報數十倍，有它伴隨，何須再從其他頻道獲取世界新知?
有關產業或財經新聞的研判，我自己開發一套講義，教學生研判事件的真相，協助學生學習策略制訂第一步：環境分析。有機會再與大家分享。
後註：Hard Facts, Dangerous Half-Truths And Total Nonsense該書曾有中譯本，但似乎絕版了。
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