安啦，中國債務危機
今（2016）年5月7日出刊的《經濟學人》以「即將爆發的債務危機（The coming debt bust）」為題，指出中國的債務危機已經逼近，提醒政府當局應該妥為因應。
《經濟學人》列舉以下數據來說明中國的債務危機：
1. 債務總額由10年前佔GDP的150%，上升至GDP的260%。
2. 銀行不良貸款佔整體銀行貸款的5.5%，這一比率兩年來增加一倍，但這是官方數字，實際情況沒有人知道。
3. 新近發生的銀行新貸有4成是要用來償還舊債的利息，注意，這不是「借新還舊」，而是借錢來還舊債利息，舊債依然高掛，而利息繼續累進增加。
4. 2014年，中國最大一千家企業中的160家，利息支出已超過其稅前盈利。
一般認為，中國政府具有絕對權勢來應付債務危機，上述驚險數據都還在政府可控制的範圍內，危機應不會發生。但《經濟學人》不以為然，它認為中國政府在應付債務危機方面，已經淪為「亂控」與「失控」：
1. 亂控方面：政府作多股市與房市來製造繁榮，例如：2015年股市狂飆後暴跌，政府組「國家隊」花費2000億美元營救。另外坐視投資客炒作房價，用以刺激房地產內需產業，讓國營企業虛增資產，掩蓋負債。
2. 失控方面：為確保有充足的現金準備，銀行貸款必須少於存款的75%，但多數銀行的貸款超過現金準備，銀行已經出現流動資金不足的風險，政府只好放令銀行從事「金融創新」，包括影子銀行以及各類理財產品的銷售，變相是以短期存款投資於長期資產。（參考「金融創新與災難」一文http://mchung.pixnet.net/blog/post/43063564-%E9%87%91%E8%9E%8D%E5%89%B5%E6%96%B0%E8%88%87%E7%81%BD%E9%9B%A3）
《經濟學人》認為，中國的影子銀行與正規銀行系統的界線非常模糊，許多銀行將不良貸款「再分類」為投資，以迴避監管及減少資本需求，同時，透過理財產品，把短期存款變成長期投資，把銀行的投資風險轉嫁給客戶。
不管「亂控」或「失控」，中國銀行債務問題難解，因為它涉及政府（共產政權）與銀行、國企的三角關係。銀行是共產黨的「錢袋」，國企是「共和國長子」，三者之間利益關係密不可分，中國的銀行不能用一般國家的銀行經營來看待，國企也不僅是「國企」，它們都要肩負替政府扛債責任：銀行必須為國企背負債務，國企必須替政府建設花費買單。
所以，不管銀行也好，或國企也好，「債多不愁」。以2015年10月22日中國財政部月報所列示的國企債務，截止到9月30日，中國國有企業整體債務總額達到77.7兆人民幣（按當時匯率折算，約合12兆美元），超過中國GDP的總量。它較前一個月（71.8兆人民幣）增加6兆人民幣（約合1兆美元），這驚人的國企月債務增加量，背後即可能包括替政府「轉帳」－－把政府債務轉給國企。
有人喜歡把現在的中國和當年泡沫經濟時期的日本相比，認為中國銀行業的情況的困境，遠比當年日本銀行業還要糟糕，依此判定中國一定會發生日本式金融危機。
顯然這一類比忽略了中日兩國銀行業本質最大的不同：日本金融業與政府的關係當然非常密切，但絕對沒有密切到中國銀行業與政府的關係。
「債多不愁」，安啦，中國政府對金融債務的「亂控」或「失控」，背後仍有邏輯，只是外人看不懂而已。
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