洪明洲教授部落格

危機發財：John Paulson

還記得8年前的金融危機是如何發生的嗎?請最好不要忘記，因為，搞不好，它已悄悄降臨，而你可以藉此撈一大票。

華爾街投資高手John Paulson，2005年，算出房屋次貸資產的風險回報不合邏輯，看空房地產市場，成立一支專門做空抵押債券的對沖基金，募集大約1.5億美元。從2006年年中開始操作，2007年就賺了37億美元，2010年，他才56歲這一年就以120億美元的身家列《福布斯》全球富豪榜第45位。

在John Paulson快速獲利與累積個人財富的同時，全球陷入經濟大蕭條，企業倒閉頻傳，99.99%的人財富大幅縮水。

不過，99.99%的人財富大幅縮水與John Paulson個人財富的快速累積，沒有直接關係，而是和次貸源頭有關：太多人「不自量力」買下無法承擔的房地資產，然後，這一「不自量力」被包裝成各種衍生性金融產品，讓一大堆（金融）投資客誤判，盲目投資。

一旦「不自量力」被識破，金融投資客（賤價）殺出衍生性金融產品，像骨牌一樣，發生連鎖反應，所有金融產品，包括股票、債券、信託憑證、…………，都被拋售，價格大跌，所有人財富縮水，資不抵債………。

市場上只有像John Paulson這種及早看出多數大眾的錯誤判斷，並在金融市場反向作空－－及早低價買入反向作空的金融產品，日後等著投資客為了避險而高價搶買來獲利。

簡單講，John Paulson是靠多數人「不自量力」作出錯誤判斷的投資，而累積個人財富的。

所謂「不自量力」應該就是「泡沫」。市場上只有少數人「不自量力」，不會形成災害，但多數人都「不自量力」，（資產）泡沫就會吹得太大，而兌現不了，泡沫就破裂，金融災害就發生了。

「不自量力」的資產泡沫會經歷四個階段而破裂形成金融危機：

（1）資產價格合理，這是無泡沫的階段，

（2）資產價格逐漸被哄抬，少數不自量力的人開始加入投資，

（3）資產價格不斷被哄抬炒高，吸引更多不自量力的人加入投資，

（4）上述（2）（3）階段的投資客都因「不自量力」而獲利，人們開始相信資產價值，更加速資產價格的哄抬炒高，人們不會懷疑它是泡沫時，泡沫破裂了。

金融危機的發生和一般經濟衰退不同。一般經濟衰退是緩慢的、逐漸下調的、有充裕時間應付的，金融危機完全不是這回事，發生之前，經濟必然一片榮景，人們活在太平盛世中，無人知覺到災難的到來。當金融危機降臨，它是迅速的、突然的、措手不及的，最後連鎖反應發生，經濟大蕭條開始……。

2007年美國次貸金融危機發生前，社會一片榮景，2007年2月份房貸抵押公司出問題，緊接著銀行有預警，8月份雷曼兄弟倒掉，金融危機席捲全國，前後不過半年時間。

所以，在次貸危機前，John Paulson是非常孤寂的，資產泡沫三、四階段的社會榮景，讓看空的人信心動搖，基金一直賠錢，他只能耐心等待。當泡沫一夕之間破裂，John Paulson還要忍受，在災難臨頭，社會一片哀嚎，他平倉出場，大撈一票。