財神爺（6）：土地金融
中國是全世界「土地金融」最發達的國家，台灣卻少有人（特別政府、學界）懂「土地金融」。本篇借助對岸「土地金融」案例，幫大家上個課。
財神爺（2）（3）提到許多人一邊「幹譙」房價太高，一邊搶買房子，這是「土地金融」正常現象。
中國是世界金融「超級」大國，金融產值佔經濟總產值的9%，高於美國的7%。一個現代金融監理起步很晚的國家，金融活動卻「超英趕美」：各種金融機構林立，各類金融產品百家爭鳴，金融遊戲規則、市場翻雲覆雨、能量爆發、監管改革、……. 熱鬧無比。
具有「中國特色」的金融活動，很難用傳統金融的理論框架與實務經驗去觀察與理解，更不能用「台灣模式」去類比與揣摩。我研究中國金融，抱持「戒慎恐懼」精神，用心掌握關鍵數據，再三推敲，兢兢業業，如履薄冰，才窺其堂奧。
2015年中國國內生產毛額（GDP）為67兆人民幣（以下同），貨幣供給量（M2）約150兆，全部經濟活動體的總資產約800兆，金融資產約200兆，銀行相關資產占80%（約160兆），實體債務總額約300兆，佔總資產的37.5%，是GDP的4.5倍，請問：這樣的金融數據指標健康嗎?債務風險可控嗎?金融管制是太鬆?還是太緊?它們在呈現怎樣的金融環境?預告怎樣的金融風險?......... 說真的，只有「天知道」。
站在「金融必須為實體經濟服務」高度，以150兆M2貨幣支撐67兆GDP，兩者的比值2.23，表示：市場有超量貨幣在流竄，這些「超量貨幣」透過銀行體系的放貸（負債）而創造，也造成中國極高的「債務總額/GDP比」。
由於中國經濟成長從高峰滑落，GDP增速下降到6.5%，M2的供應增量還在12%-15%的高峰徘徊，實體經濟顯然無法吸納所增發的貨幣，造成它在市場流竄，尋找釋放管道。釋放管道是：
1.人民幣貶值
2.通貨膨脹（物價上漲）
3.資產（房地產）價格上漲
4.金融商品快速流通周轉
目前除了「金融商品快速流通周轉」尚未明顯外，其他三種現象並存於中國的金融環境，而「房地產價格飛躍上漲」最引人側目。
對於中國人，「房地產」不會只是單純的住房需求商品，它是一種投資商品。以買車子來作比喻，中國人買車子，和歐美社會人買車子不同，中國人買的車子都附贈「汽車股票」，甚至，很多房子買來不是住的，是等「房子股票」增值來賣的。只要房子轉售的孳息與流動性高於銀行存款、股票、黃金、外匯……..等投資商品，錢就會流入房地產市場，無法逆擋。
所以，政府打房很像把房子和「房子股票」剝離，政府強制老百姓房子要放棄所附贈的「股票」，這不是很荒謬嗎?
所以，在金融寬鬆環境下，中國房地產價格飛躍上漲是合理的，只要「房子股票」還在上漲格局（這是好事），你能要求老百姓不要買房子（股票）嗎?
「土地金融」最奧妙的地方是：舉債買房地產。這項操作手法，窮人視為畏途，富人卻樂於此道。
且看以下客觀數據，截至2012年底，中國84個重點城市處於抵押狀態的土地面積為34.87萬公頃，抵押貸款總額5.95兆人民幣，同比分別增長15.7%和23.2%，換言之，抵押貸款金額的成長高於抵押土地面積的成長。到了2016年，這34.87萬公頃的房地產價值，可能增值50%，來到9兆，等同舉債的人賺了3兆。
所以，今年以來，舉債買房地產更為瘋狂，銀行體系新增的貸款幾乎全流入房地產。
中國現有土地金融是否製造危機?且看下表，除了「居民負債/GDP」外，這些指標都顯示中國有金融危機，但我不認為它會發生，WHY?且聽下回解。
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